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Defi誕生之后，參與金融產(chǎn)品的門(mén)檻越來(lái)越低，一度讓我懷疑這個(gè)世界，普惠金融來(lái)了？

從資本參與的角度上來(lái)說(shuō)，一定是需要追求資金的更大利用率的，借貸/Swap這兩類(lèi)能夠提供基礎(chǔ)持幣收益率的產(chǎn)品，資金的利用率確實(shí)比較有限；

然后再出來(lái)的機(jī)槍池和杠桿機(jī)槍池把策略提供出來(lái)甚至加上杠桿，提高了資金使用效率，從杠桿產(chǎn)品的借貸上來(lái)看，資金使用率更高了，對(duì)比借貸產(chǎn)品借款利息也更高；下圖為bsc/heco鏈上杠桿機(jī)槍池和借貸：

對(duì)比可以看出，在市場(chǎng)需求上，杠桿機(jī)槍池因?yàn)楦弑兜膌p挖礦收益能夠刺激更大的借款需求，因此刺激更好的存款市場(chǎng)及更高的存款利率；從這里我們看到一個(gè)市場(chǎng)變化，追求更高效的資金利用率；

隨著Uniswap V3 的誕生，Swap上資金更高效的利用方式也出現(xiàn)了，在原有的AMM模型上，所有LP的掛單都是在價(jià)格趨近于0～∞之間來(lái)進(jìn)行掛單，大部分掛單并沒(méi)有實(shí)際意義，在絕大多數(shù)情況下，大部分的資金并不提供任何實(shí)際交易；如下圖所示，以USDT/USDC交易對(duì)為列，其中Uniswap V3所提供的TVL為1.3億usdt，curve提供的TVl為14.7億usd，Pancake為2.6億usd；交易1000萬(wàn)usd的交易摩擦分別為4500usd；3200usd；745000usd；

對(duì)比可以看出swap的變化，也在往資金更高效的使用上轉(zhuǎn)變，有更好對(duì)沖和交易能力的用戶，將會(huì)獲得更好的收益；

另外從交易量上對(duì)比，更好的tvl在理論上應(yīng)該吸引更多交易者（套利者）來(lái)刺激交易量的增加，但是從事實(shí)上看，更好的流動(dòng)性聚合才能刺激更多的交易量產(chǎn)生；其中另外一個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)是交易手續(xù)費(fèi)的優(yōu)化能夠刺激不小的交易量；

筆者曾經(jīng)思考過(guò)Swap收取0.2%～0.3%的交易手續(xù)費(fèi)是否合理的問(wèn)題，因?yàn)樵谥行幕灰姿鶅?nèi)，大部分用戶可以比較容易就能獲得低于0.05%的交易手續(xù)費(fèi)，那么Swap在和中心化交易所的競(jìng)爭(zhēng)將變得非常艱難，但是Swap在提供AMM這套模型之后，這些情況都改變了，更多用戶將自己的資產(chǎn)共給到交易者，自身來(lái)承擔(dān)高額的無(wú)償損失，讓交易者把其中的利潤(rùn)拿走，大量普通用戶提供巨額流動(dòng)性供應(yīng)到交易者套利，作為高額代價(jià)的付出者收獲0.2%～0.3%的費(fèi)用，這個(gè)費(fèi)用似乎是合理而且必要的；

因?yàn)锳MM的出現(xiàn)，交易的方式發(fā)生來(lái)極大的改變，1.中心化交易所/交易員/流動(dòng)性做市商都因?yàn)锳MM的流動(dòng)性聚合必須來(lái)Swap進(jìn)行套利；2.流動(dòng)性聚集，將會(huì)刺激更多交易行為的發(fā)生，LP也需要對(duì)沖更多無(wú)償；3.圍繞流動(dòng)性聚合，將會(huì)出現(xiàn)更多算法優(yōu)化，從AMM到Curve的算法優(yōu)化到Uni v3，算法升級(jí)帶來(lái)的交易量升級(jí)也在逐漸顯現(xiàn)效果；

接下來(lái)對(duì)于Dex的競(jìng)爭(zhēng)將圍繞如何聚集流動(dòng)性/提供交易激勵(lì)；在BSC的高TPS支持下，SheepDex將流動(dòng)性區(qū)間聚合帶到了BSC鏈上，這將是BSC鏈上首個(gè)同時(shí)給予區(qū)間流動(dòng)性提供并且有交易激勵(lì)的Swap，據(jù)筆者了解，SheepDex還將在V2版本上線永續(xù)合約，

SheepDex (SheepDex.org)是一個(gè)基于BSC鏈上集現(xiàn)貨和衍生品為一體的去中心化的跨鏈流動(dòng)性聚合平臺(tái),與其他專(zhuān)注現(xiàn)貨的去中心化交易所不同,它是第一個(gè)現(xiàn)貨和衍生品共存的DEFI產(chǎn)品參與SHEEPDEX可以獲得流動(dòng)性挖礦和交易獎(jiǎng)勵(lì),同時(shí)允許流動(dòng)性提供商(LPs)在交易對(duì)中按一定價(jià)格范圍部署資金,并對(duì)成交資金提供商進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì).從而提高資金的利用效率，進(jìn)一步聚焦交易深度,為最終用戶提供更好的流動(dòng)性促進(jìn)衍生品的成交與清算.SheepDex的衍生品產(chǎn)品中,無(wú)資金費(fèi)率的永續(xù)合約為核心創(chuàng)新產(chǎn)品,杠桿代幣等合約產(chǎn)品也將繼續(xù)上線.SheepDex的目標(biāo)是成為去中心化的幣安。