央行論文：應全面放開生育，月子中心龍頭愛帝宮受益
4月14日晚間，央行微信公眾號發(fā)布的《關(guān)于我國人口轉(zhuǎn)型的認識和應對之策》的工作論文，聚焦了人口轉(zhuǎn)型的問題，指出我國應該全面放開和鼓勵生育。
受到相關(guān)消息影響，今日市場不少二胎概念股發(fā)生異動，A股多股盤中沖擊漲停，港股相關(guān)個股開盤跳漲。面對人口老齡少子化，如果生育政策真的放開，將會帶來哪些投資機會？
央行發(fā)表工作論文：應該全面放開和鼓勵生育
央行此次發(fā)布的工作論文中指出，工業(yè)革命以來，死亡率和出生率相繼下降造就了人口轉(zhuǎn)型，給世界帶來人口爆炸、人口紅利、老齡化和少子化。
發(fā)達國家的老齡化和少子化，給經(jīng)濟社會造成了嚴重的困擾。與發(fā)達國家相比，我國人口轉(zhuǎn)型更快，過渡期更短，老齡化和少子化更嚴重。這意味著在未來較長一段時期，我國極有可能面臨比發(fā)達國家更嚴峻挑戰(zhàn)。
為此，應全面放開和鼓勵生育，切實解決婦女在懷孕、生產(chǎn)、入托、入學中的困難，綜合施策，久久為功，努力實現(xiàn)2035年遠景規(guī)劃和百年奮斗目標。
該論文認為，出生率取決于育齡婦女占比和生育率，前者受歷史人口狀況的影響，改變起來難度大；后者受當前婦女認識的影響，提高起來見效相對快。一方面要全面放開生育（三胎及以上）。不要再猶豫觀望已有政策效果，要趁著現(xiàn)在部分居民想生又不讓生時放開，等到大家都不想了再放，則沒了用處。另一方面大力鼓勵生育。要創(chuàng)造良好的生育環(huán)境，切實解決婦女在懷孕、生產(chǎn)、入托、入學中遇到的困難，讓婦女敢生、能生、想生；倡導生育不僅是父母和家庭的事，而且是國家和社會的責任。
圖表一：中國人民銀行工作論文摘要
圖片來源：中國人民銀行微信公眾號，格隆匯整理
實際上，在此前召開的“十四五”規(guī)劃中，就已經(jīng)提出“推動實現(xiàn)適度生育水平”，這意味著人口政策或?qū)⒄{(diào)整。
3月5日，在提請十三屆全國人大四次會議審議的政府工作報告中，提出了2021經(jīng)濟發(fā)展主要預期目標以及重點改革任務。其中包括：“實施積極應對人口老齡化國家戰(zhàn)略，推動實現(xiàn)適度生育水平，逐步延遲法定退休年齡；健全多層次社會保障體系，基本養(yǎng)老保險參保率提高到95%?！?/p>
任澤平認為，推動實現(xiàn)適度生育水平，應對人口老齡化已上升為國家戰(zhàn)略，原因很簡單，“十四五”時期的人口老齡化壓力比“十三五”時期要大得多。
國家衛(wèi)健委在2月18日發(fā)布《對十三屆全國人大三次會議第9839號建議的答復》。該項建議提出全面放開東北地區(qū)生育政策限制，答復稱東北地區(qū)可以立足本地實際進行探索，進而提出實施全面生育政策的試點方案，這預示著全面放開生育的政策或加速出臺。
愛帝宮：國內(nèi)月子中心龍頭
在生育政策放開預期之下，有哪些標的或?qū)⑹芤?？從近期股價走勢來看，作為月子中心龍頭企業(yè)愛帝宮（0286.HK）表現(xiàn)強勢。2月18日國家衛(wèi)健委回復可以探索東北地區(qū)生育政策，次日愛帝宮上漲19.23%，截止發(fā)稿，愛帝宮已經(jīng)累計漲幅達到11.54%。
圖表二：愛帝宮近期股價走勢圖
數(shù)據(jù)來源：WIND，格隆匯整理
此輪愛帝宮股價上漲，內(nèi)在邏輯是市場對于月子服務市場持續(xù)增長及公司快速擴張月子中心新店能力的持續(xù)看好。
2020年受到新冠疫情影響，全球經(jīng)濟增速放緩，大部分行業(yè)因疫情停業(yè)，由于月子服務具有特殊性不能進行延期消費，具有剛需性。同時，在疫情催化下，月子中心行業(yè)正在加速洗牌，實力強、品牌優(yōu)的月子中心公司能夠保持強勁發(fā)展，實力差的月子中心則加速退出市場，帶來整合機會。
此前，愛帝宮發(fā)布的關(guān)于2020年業(yè)績中提及，在新冠疫情大流行之下，公司核心業(yè)務月子中心業(yè)務并沒有因此產(chǎn)生重大影響，并且錄得相對穩(wěn)健的收入及利潤，月子服務業(yè)務凈利潤同比增長3.4% 至約1.08億港元,現(xiàn)金流依舊強勁。
一方面，愛帝宮通過強大品牌及標準化運營實現(xiàn)可復制性。月子中心行業(yè)較為特殊，市場集中度較為分散。根據(jù)公開資料顯示，2018年月子中心TOP5規(guī)模占據(jù)全部市場份額的11.3%，其中愛帝宮在全國市場占有率為4.34%，處于龍頭地位。由于客戶容錯率低，對于月子中心品牌、服務質(zhì)量、專業(yè)性非常敏感，這也就意味著客戶對于不同地區(qū)能否擁有相同的服務質(zhì)量擁有較高的要求。而能否具備“可復制性”正是投資者看待服務機構(gòu)最為關(guān)鍵的指標之一。
愛帝宮經(jīng)過14年發(fā)展，已服務超過2萬名媽媽，獲得無數(shù)好評，已鑄造了愛帝宮的核心能力—「母嬰健康照護體系」，其中包括9大服務體系，1,300個母嬰健康照護操作要點，及以此為標準的信息化軟件「月子中心管理系統(tǒng)」，通過此系統(tǒng)，能有效提高月子中心的運營管理效率及服務質(zhì)量，這將大大有助于本公司進一步全國快速復制擴張。
與此同時，作為頭部企業(yè)，愛帝宮采用新模式，開店速度大大提高。2021年1月，愛帝宮公布在深圳南山區(qū)承租物業(yè)，用于新建“愛帝宮”品牌月子中心，已經(jīng)在3月正式開業(yè)，4月開始有客戶入住。這是愛帝宮在深圳地區(qū)的第四家門店，預計可用于服務的房間數(shù)達到80間，年可服務客戶人次約1000人。相較于部分同業(yè)采取的加盟經(jīng)營模式或者與自營與加盟相結(jié)合的經(jīng)營模式不同，愛帝宮全部門店均采用自營模式。而愛帝宮新建的深圳南山月子中心，由于是物業(yè)方投入裝修，開店成本大幅降低，新模式的探索將有助加快擴張速度。
小結(jié)
在全國生育政策放開預期之下，月子中心成為當之無愧的受益板塊。作為月子中心第一股，愛帝宮在上市之初就吸引諸多投資者的目光。此次疫情之下，2020全年業(yè)績核心業(yè)務相對穩(wěn)健，都可以看出來作為剛需的月子中心正在呈現(xiàn)強者恒強的格局，值得關(guān)注與期待。
